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💡 파생상품평가의 대부분은 CB와 RCPS와 같이 지분요소와 채무요소가 공존하는 복합금융상품을 대상으로함. Modeling에 앞서 메자닌 상품의 계약구조와 이에따른 투자자의 의사결정구조를 이해해야함
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🔖 전환권과 상환권이 모두 부여된 복합금융상품
- 전환권
- RCPS 1주당 또는 CB 액면당 보통주 n주로 전환할 수 있는 권리
- 계약서에 전환가능기간이 명시됨
- 통상 발행일 익일 ~ 3년경과 시점부터 전환가능
- 상환권
- RCPS 1주에 대해, 또는 CB액면당 n%(보장이자율)의 이자를 가산하여 상환을 청구할 수 있는 권리
- 계약서상 상환가능기간이 명시됨
- 통상 발행일 1년~3년경과 시점부터 상환청구권 행사 가능
🔖 CB와 RCPS의 차이점
- CB는 채무증권이며, RCPS는 명목상 지분증권이지만 상환권이 부여되어있기 때문에 (채무요소가 존재하므로) IFRS 기준에서는 부채로 분류
- CB와 RCPS 모두 전환권과 상환청구권이 있기때문에 두 상품이 크게 다른 것 같지 않지만 RCPS는 투자자의 상환청구권 행사가 배당가능이익을 전제로 한다는 점에서 차이가 있음
- 회사가 적자상태를 지속하여 이익잉여금이 없다면 상법에 따라 RCPS 투자자는 상환청구권 행사를 할 수 없는 반면, CB보유자는 이익잉여금과 상관없이 상환청구가능
🔖 CB, RCPS 주요 계약조건